Indicazioni della curva più recente
Cosa indica oggi la curva per i tassi dei prossimi mesi?
Mutuo indicizzato con tasso Euribor variabile e vuoi conoscere quale sarà il tasso tra un anno.
La curva forward governativa AAA non è una previsione dell'Euribor, ma mostra quali tassi trimestrali sono oggi impliciti nella curva dei rendimenti dell'area euro.
I valori mostrati non sono previsioni dell'Euribor né future sull'Euribor. Sono tassi forward governativi AAA impliciti nella curva dei rendimenti pubblicata dalla BCE e vengono confrontati con l'Euribor come indicatore della direzione attesa dei tassi.
La domanda
Quanto era vicino il forward trimestrale all'Euribor osservato un anno dopo?
Per ogni data della curva BCE costruiamo il forward governativo AAA della durata di 3 mesi relativo al periodo 12M→15M e lo confrontiamo con l'Euribor 3 mesi osservato circa dodici mesi dopo. È una verifica storica tra strumenti differenti, non una previsione contrattuale dell'Euribor.
Periodo di analisi
Tutti i risultati, le statistiche e i grafici vengono ricalcolati sul periodo scelto.
Esplora una data storica
Cosa indicava la curva prima dell'Euribor osservato?
Scegli una rilevazione dell'Euribor 3 mesi. Confronteremo il dato osservato con tre forward governativi AAA della durata di tre mesi, costruiti dalle curve BCE disponibili 1, 2, 3, 6 e 12 mesi prima.
Ogni valore rappresenta un forward governativo AAA a 3 mesi implicito nella curva BCE disponibile in quel momento. Lo scarto è calcolato come forward governativo meno Euribor osservato. Non è una previsione Euribor né un future sull'Euribor.
Vicinanza e relazione statistica
Le misure principali
Intera serie disponibile
Concordanza del segnale
Forward e movimento successivo indicavano la stessa direzione?
Soglia di stabilità: ±0,05 punti
Segnale di rialzo concordante
----Segnale di ribasso concordante
----Segnale di stabilità concordante
----Lettura automatica
Che cosa raccontano i dati?
Elaborazione in corso.
Confronto storico
Forward governativo AAA 12M→15M ed Euribor osservato
Le due linee sono allineate alla data in cui l'Euribor viene osservato.
Scarto nel tempo
Quando il forward era sopra o sotto l'Euribor
Distribuzione
Quanto erano frequenti gli scarti?
Relazione statistica
Forward governativo AAA 12M→15M vs Euribor osservato
La linea tratteggiata rappresenta la regressione lineare, non una relazione causale.
Dati completi
Ogni forward 12M→15M e il successivo Euribor osservato
| Data curva BCE | Forward AAA 12M→15M | Data osservata | Euribor reale | Scarto | Scarto assoluto |
|---|
Capire il benchmark
Come si forma l'Euribor e quali interessi hanno le banche?
L'Euribor non nasce da una votazione libera delle banche: è un benchmark amministrato da EMMI, costruito con una metodologia regolata e controllata.
Come viene determinato oggi
Le Panel Banks trasmettono contribuzioni per i diversi periodi Euribor. La metodologia cerca di ancorarle il più possibile alle operazioni effettive di raccolta non garantita in euro.
- Level 1: usa le transazioni idonee effettuate dalla banca nel mercato monetario unsecured in euro e ne calcola il tasso medio ponderato per i volumi.
- Level 2: se le transazioni dirette non bastano, applica in ordine tecniche prestabilite: interpolazione fra scadenze vicine, operazioni con scadenze non standard e contribuzioni precedenti corrette con fattori di mercato.
- Calcolo finale: per ogni scadenza vengono eliminate le contribuzioni appartenenti al 15% più alto e al 15% più basso; quelle rimanenti vengono mediate e il risultato è arrotondato a tre decimali.
Dal 29 giugno 2026 è in vigore la metodologia EMMI D0016G-2019, che ha aumentato a tre decimali la precisione delle contribuzioni delle Panel Banks e aggiornato alcuni passaggi del Level 2.
Perché non è una semplice “scelta” delle banche
EMMI amministra Euribor ed è vigilata da ESMA. Le banche del panel devono seguire regole uniformi, procedure documentate, controlli sulle contribuzioni e obblighi specifici sui conflitti d'interesse.
- divieto di manipolare o tentare di influenzare impropriamente le contribuzioni;
- separazione organizzativa e controlli sulle comunicazioni;
- gestione delle esposizioni finanziarie collegate all'Euribor;
- registri dei conflitti, verifiche e canali di segnalazione.
Il fatto che una banca possa avere un interesse economico non significa quindi che possa determinare arbitrariamente il fixing.
Interesse economico
Alle banche conviene sempre un Euribor più alto?
No. Una banca può avere nello stesso momento mutui e prestiti indicizzati all'Euribor, attività a tasso fisso, depositi, raccolta sul mercato monetario, obbligazioni, derivati e interest rate swap. Un aumento dell'Euribor può accrescere gli interessi incassati su alcune attività, ma anche il costo della raccolta o le perdite su altre posizioni. Conta l'esposizione netta complessiva.
Variazione ipotetica: 7 miliardi × 0,10% = 7 milioni di euro annui.
È soltanto un esempio didattico lordo, a parità di ogni altra condizione. Non rappresenta il calcolo reale della redditività, che dipende anche da scadenze, coperture, volumi, rischio di credito, capitale, liquidità e comportamento della clientela.
La situazione può essere opposta: una banca con molte attività a tasso fisso e molta raccolta a tasso variabile può essere penalizzata dall'aumento dei tassi, perché il costo delle passività cresce più rapidamente del rendimento delle attività.
Mutui e derivati non producono lo stesso interesse
L'esposizione di una banca a un fixing non dipende soltanto dai mutui delle famiglie. Contratti derivati di importo elevato possono essere indicizzati all'Euribor: una posizione netta può beneficiare di un fixing più alto, un'altra di uno più basso. Proprio per questo le regole EMMI richiedono politiche sui conflitti d'interesse, separazione delle funzioni e misure dedicate alle esposizioni finanziarie riferite all'Euribor.
Euribor e spread non sono la stessa cosa. L'Euribor è il benchmark del mercato monetario; lo spread è la componente stabilita nel contratto dalla banca e, semplificando, concorre a coprire costi, rischio, capitale e margine.
Il collegamento con questo studio
L'Euribor misura il tasso della raccolta wholesale unsecured in euro secondo la metodologia EMMI. Il valore confrontato in questo studio è invece un forward governativo AAA della durata di tre mesi, relativo al periodo 12M→15M e ricavato dalla curva dei rendimenti BCE.
Sottostante e natura sono differenti. Il confronto descrive vicinanza e direzione storica, ma non trasforma il forward governativo in un future o in una previsione dell'Euribor formulata dalla BCE.
Per contestualizzare i risultati puoi consultare l'Euribor 3 mesi aggiornato, lo storico Euribor, le medie mensili Euribor e l'andamento dei tassi BCE.
Metodo, fonti e limiti del confronto
Come viene costruita ogni osservazione
- Per ogni data BCE si utilizzano i tassi spot governativi AAA a 12 e 15 mesi.
- I discount factor impliciti nella curva determinano il forward trimestrale 12M→15M, convertito con convenzione Actual/360.
- Il risultato viene confrontato con il primo Euribor 3 mesi disponibile circa dodici mesi dopo.
- Per festività o dati mancanti si usa la rilevazione disponibile più vicina prevista dalla procedura.
- Scarto = forward governativo AAA meno Euribor osservato. Un valore positivo indica che il forward era superiore; uno negativo che era inferiore.
- La concordanza direzionale confronta il forward con l'Euribor disponibile alla data della curva e con il successivo movimento dell'Euribor.
Che cosa misura davvero
Il forward trimestrale deriva dalla curva dei titoli governativi AAA dell'area euro stimata dalla BCE con il modello Svensson. Non è un FRA, un future o un contratto forward sull'Euribor 3 mesi. Sottostante, durata, rischio di credito, liquidità e costruzione restano differenti.
Dati BCE memorizzati localmente e aggiornati al massimo una volta al giorno. Stato cache: Cache trimestrale disponibile