Crisi economica

Vediamo da dove parte la crisi

di Ricard Pernod per www.rivaluta.it

15 ottobre 2008

Per sviluppare il mercato mobiliare USA sono stati creati dei titoli di credito i famosi "subprime" appunto.

Questi sono un aggregato di titoli di diversa qualita' il cui valore e' (era) simile a quello di una normale obbligazione o BTP.

Questi titoli sono stati poi piazzati presso banche e fondi pensione, inoltre sono spesso stati acquistati "a leva" cioe' facendosi prestare i soldi dal broker.

Tutto funziona finche' i prezzi delle case salgono, il ""gioco" infatti, nel 2005 e 2006 negli USA era quello di accendere un mutuo, senza altra garanzia che l'immobile, poi aspettare che l'immobile si rivalutasse per poi rivenderlo incamerando l'utile.

A volte questo avveniva senza che si fosse pagata nemmeno una rata, essendo la prima rata spesso posticipata di un anno.

Quando i prezzi delle case hanno cominciato a scendere i debitori non hanno fatto altro che "lasciare le chiavi nella buca delle lettere", cioe' smettere di pagare o non pagare le rate dei mutui che, nel frattempo, avevano visto i tassi salire e quindi erano diventati piu' costosi.

A questo punto la situazione si presentava cosi':

Il sistema finanziario era pieno di titoli che sicuramente contenevano una percentuale altissima di sofferenze (chi non avrebbe pagato le rate del mutuo)

Molti fondi Hedge (che gestiscono ognuno decine di miliardi di dollari) erano addirittura "a leva" cioe' ne avevano comprati a credito dai brokers (tipo Lehman Brothers o Merryll Lynch)

Addirittura due emittenti di credito come Fannie Mae e Freddy Mac (istituzioni USA sponsorizzate dal governo) che sono emettitori di obbligazioni legate ai mutui, hanno comperato enormi quantita' di questi titoli "subprime" che garantivano, in condizioni normali, un rendimento un poco superiore al mercato.

In poche settimane il mercato si e' ingessato con i compratori che sono letteralmente svaniti e le banche e i brokers hanno cominciato a comunicare al mercato perdite sempre maggiori.

Tutti quelli che avevano portafogli titoli "a leva" comprati cioe' a credito, hanno cominciato a vendere i titoli piu' liquidi (indici e azioni) provocando l'inizio della valanga.

A questo si deve aggiungere che lalcune banche e alcune compagnie di assicucurazione (AIG per prima) hanno fatto dei contratti particolari di assicurazione i CDS (Credit Default Swap) che comprtavano il pagamento periodico di un premio assicurativo e, in cambio, in caso di fallimento dell'oggetto assicurato (per es. Lehman
Brothers) avrebbero ripagato il valore del titolo , in portagoglio dell'assicurato, a un prezzo prefissato.

Inutile dire che anche questo e' stato oggetto di leva e quindi, quando l'evento del fallimento si e' verificato, le compagnie si sono trovate a dover ripagare somme ben piu' alte del valore dell'azienda.

Cosa sta succedendo oggi:

Tutti coloro che hanno titoli a leva stanno uscendo rapidamente dal mercato e questo fa si che i margini si assottiglino e vengano
effettuate vendite coattive di titoli. Quelli che hanno obbligazioni convertibili hanno visto sparire i compratori e la parte "credito" della convertibile e' valutata vicino
allo zero assimilandole, di fatto alle azioni sottostanti e quindi se ne liberano.

I politici dovrebbero tacere e agire in silenzio, proclamare di voler salvare i depositi bancari significa, in realta', buttare a mare gli
azionisti. Il ribasso dei tassi non ha nessun senso in un ambiente dominato, oggi, dal panico.

Cosa succedera':

I governi ne approfitteranno per mettere le mani sull'economia e sul denaro che essa gestisce, troppo ghiotta e' la possibilita', per i governanti europei, di mettere in posti chiave raccomandati e parenti oltre alla possibilita' di avere, in pratica, risorse illimitate.

Verranno ampliati i soliti provvedimenti demagogici del blocco dello scoperto e della limitazione della leva, provvedimenti che renderanno la crisi piu' lunga.
Quando finira': i tempi sono quelli che i fondi hedge hanno per i loro riscatti (attorno ai tre mesi). I riscatti presentati questo periodo verranno infatti eseguiti nell'arco dei prossimi 3 mesi.
Ovviamente questo non significa che il mercato sara' in caduta libera per tre mesi ma che difficilmente ci potra' essere un rimbalzo superiore al 10% dai prezzi minimi.

Come se ne esce:

I governanti tacendo.
Comunicando rapidamente il piano di salvataggio dei subprime da parte dell'amministrazione USA, che deve comprendere lo smembramento di ogni subprime inglobando titoli uguali e reinmettendo sui mercati rapidamente i titoli commerciabili che adesso sono "contaminati" dai titoli spazzatura.

Probabilita' di successo?

A capo dell'ente preposto al salvattaggio stanno mettendo un "esperto"  di 35 anni. 
Vi fidereste a mettere il vostro cuore per un trapianto nelle mani di un chirurgo di 35 anni?
Io no.